本轮中药材周期进入回落阶段 药企或迎成本“拐点”

上涨三年的中药材价格开始回落，前期涨幅较高的白术、黄芪、丹皮等中药材价格在下半年回落幅度明显，中成药生产企业或迎来成本“拐点”。

国家中药材标准化与质量评估创新联盟采购专委会副主委刘菲菲在第二届中医药生态大会上表示：“我们能看到在这一轮药材价格波动中，中成药企业包括中药饮片企业其利润都出现了很大的变化，主要就是因为药材价格变化。过去业内感觉上游药材低端，药材价格波动对工业成品的利润影响较小，但是此次我们看到它对整个中药产业链形成了巨大的影响。”

药材价格回落幅度明显 部分药材种植户亏损

狂飙的药材价格按下停止键，今年下半年，药材市场显得格外冷清。有亳州业内人士告诉财联社记者，现在中药材价格近九成下跌，部分药材价格已跌至三年前低点。

中康科技中药产业大数据中心首席专家贾海彬对此总结道：“中药材市场出现上半年加速上涨，下半年断崖式下跌，大家体感非常寒冷。”

有部分药材价格落价明显，紫菀从年初最高的100元/公斤回落至15元/公斤，跌幅85%；款冬花从年内最高的800元/公斤，跌至150元/公斤附近，跌幅超过80%；上半年被称为“金术”的白术由于大量产新，市场价格回落明显，亳州地区白术销售价格回落至60元/公斤附近，较前期最高180元/公斤的高价，回落超60%。

此轮价格下跌有多重因素。其中香雪制药（300147.SZ）曾在互动平台表示，中药材价格一直受到如宏观经济、货币政策、自然灾害、种植户信息不对称、产地、产量等多种因素影响，容易出现较大幅度的波动。

供给层面来看，部分药材品种供给量明显增加。安徽省中药材商会会长、亳州跑药道信息平台董事长康茂强告诉财联社记者：“一些中药材是一年生的，有些品种甚至只需几个月的生长周期，前期挣钱效应导致这两年种植面积扩大，但市场的需求就这么大，在其产量增长后市场流通不了，导致价格出现快速下滑。市场近期整体回落，可能近两年不会突然扭转趋势上涨，但是不排除个别品种依然会上涨，这还是需要根据市场实际供需来具体看。”

除市场供给格局的主要因素变化外，安徽省中药材产业协会会长、药通网董事长徐宏伟对财联社记者表示，中药材价格涨跌存在一定的规律，前两年涨得快，这是因为疫情期间连翘、金银花等清热解毒类药材价格突然暴涨，形成了一定的赚钱效应，带动社会部分闲余资金进入到药市，但药材价格也不会无休止地上涨，一些提前进入的资金实现盈利了，在价格走高后就会抛售，再加上集采，医保改革等几个因素交织在一起，造成用量的下降，价格就开始下跌。

而部分药材价格下跌幅度较大，导致部分农户种植收益无法覆盖种植成本。康茂强表示，现在很多中药材品种种植户已经亏损，前几天我们也在调研，现在比如板蓝根、红花、山药都已经无法覆盖种植成本。导致这种情况的原因一部分是农民的市场预判有问题，毕竟农民多数并不专业，不清楚市场的变化趋势，呼吁有关部门以及主管单位共同努力，向社会向农民多宣传多引导，让行业回归良性有序发展。

对于中药材市场的波动，刘菲菲表示，在中药产业链里最薄弱的是农业领域，中药材存在周期性也是因为其农业特点决定的，其具有生产力的不确定性，没有有效的信息支撑。徐宏伟表示，现在大家都更注重市场信息的变化，药通网也正在和华为合作中药材大模型的建设，期望通过大模型能大致预测药材涨跌的趋势，让药农、药企、政府有一个基本预判，尽量规避大起大落的波动。

除信息市场建设进一步完善外，在本轮中药材周期波动中，行业也出现了新的变化，其中药农、药商从业人员年龄出现年轻化趋势，物流、冷库等配套产业得到优化。

徐宏伟表示，原来大家认为中药材十年一个周期，现在可能会相应缩短一些，这也是符合当前的形势规律，现在的企业数量规模、从业人员、市场资金体量、行业特点、经济环境都有变化，新的供需格局可能会使得中药材周期出现新的变化。

部分中成药企业成本将回落

今年半年报及三季度财报显示，部分中成药上市企业毛利率明显下降，中药材价格的波动对成本的影响明显。多家药企曾在财报及投资者问答中表示，中药原料价格上涨对公司利润有影响。

清热解毒类中药材价格最先上涨也最先回落。上市公司中香雪制药主要产品抗病毒口服液以及橘红痰咳液均为呼吸系统中成药，所用清热解毒、止咳化痰主要原料中板蓝根、芦根、藿香、连翘、化橘红、半夏多在2022年年末至2023年上半年价格达到最高，目前多数原料价格已明显回落。从公司财报中可看到，2020年年末医药制造板块毛利率52.32%，2022年公司年末医药制造板块毛利率仅34.96%，目前2024年中报公司医药制造板块毛利率回升至44.14%。

此前香雪制药在互动平台表示，公司一直以来都关注中药材价格，随市场行情及时做好采购、收储等工作，但中药材原材料价格上涨，一定程度上也增加了公司的经营成本。

启迪药业（000590.SZ）在今年三季报表示，主要为营业收入下降，原辅材料价格上涨等原因，导致整体毛利率及盈利水平下降。根据公司财报，启迪药业2024年第三季度毛利率为43.89%，较2023年二季度公司的53.89%下降10pct。其中公司主要产品古汉养生精的部分主要成分，如白芍、黄芪、菟丝子在今年二、三季度达到近年最高价，但进入四季度后，前述几大主要产品价格均有明显回落，已基本回落至2023年上半年价格水平，其他主要原料药材价格也多数回落。

通观中药行业上市公司中成药毛利率波动情况，如香雪制药、启迪药业、新光药业（300519.SZ），此类公司一两个主要产品占比较大，毛利率在原料价格波动中变化较大，而产品销售占比较为分散的药企在中药材价格整体上涨的情况下，虽然毛利率也出现变化，但相对变化幅度较小。

需要注意的是，中成药生产企业原料通常提前三个月到半年采购储备，因此部分上市公司的产品毛利率变化较中药材原料变化相对滞后。

健民集团（600976.SH）第三季度利润明显下滑，公司财务指标显示，三季度销售毛利率为43.01%，较上年同期的49.01%下降6pct。公司对于业绩变化的原因归于中药材价格上涨带来的采购成本增加等多方面因素。

从健民集团主要产品来看，公司以院内销售渠道为主的健脾生血颗粒（健脾生血片），以及院外市场占比更大的龙牡壮骨颗粒的主要成分均含有白术、党参、黄芪、麦冬、龙骨、龟甲等原料，在进入四季度后前述药材价格均有不同程度下跌。除前文提及的白术外，党参（中条）价格从前期最高160元/公斤回落至110元/公斤，价格回落也超过30%；麦冬价格从年初的155元/公斤回落至95元/公斤，跌幅接近40%；龙骨价格从年初的310元/公斤回落至250元/公斤，在中药材市场整体持续走淡的情况下，预计前述药材采购成本将逐渐回落。

佛慈制药（002644.SZ）在上半年曾因原材料以及生产成本上涨对主营中成药产品的出厂价平均提价9%，不过当前药材涨价影响已逐渐消退。复方黄芪健脾口服液、浓缩当归丸、逍遥丸等公司主要单品所需用到的部分重要原料价格回落明显，如当归价格从去年三季度的150元/公斤回落至当前的85元/公斤，甘草从去年的33元/公斤回落至15元/公斤，已基本回落至三年前的价格水平。